अधिक विशेष रूप से, अध्ययन पाता है कि एक विशेष रूप से मात्रात्मक सहजता — जिसमें अमेरिकी फेडरल रिजर्व खरीदी का भारी मात्रा में बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों — नीचे चले गए थे बंधक ब्याज दरों की अनुमति दी, उपभोक्ताओं के लिए पुनर्वित्त अपने घर ऋण के लिए और अधिक खर्च पर रोजमर्रा की वस्तुओं, और बदले में मजबूत अर्थव्यवस्था.

“मात्रात्मक सहजता है एक बहुत बड़ा प्रभाव है, लेकिन यह बात करता है जो यह लक्ष्य कहते हैं,” क्रिस्टोफर पामर, एक एमआईटी अर्थशास्त्री और सह लेखक की है एक हाल ही में प्रकाशित एक कागज का ब्यौरा अध्ययन के परिणाम.

सभी से कहा, अध्ययन ढूँढता है, फेड के तथाकथित QE1 चरण से देर से नवम्बर 2008 के माध्यम से मार्च 2010 के एक भाग में बड़ा मात्रात्मक सहजता कार्यक्रम, के बारे में उत्पन्न 600 अरब डॉलर में बंधक पुनर्वित्त कम ब्याज दरों पर लाने के बारे में $76 अरब डॉलर मूल्य के अतिरिक्त खर्च में व्यापक अर्थव्यवस्था.

हालांकि, के रूप में अध्ययन यह भी दर्शाता है, लोगों से लाभान्वित QE1 थे एक अपेक्षाकृत घिरा समूह के बंधक धारकों: उधारकर्ताओं से सरकार द्वारा प्रायोजित संस्थाओं (GSEs) फैनी मॅई और ईेडी मैक. तो, जबकि पर्यवेक्षकों बात कर सकते हैं के बारे में मात्रात्मक सहजता के रूप में एक “हेलीकाप्टर ड्रॉप”, पैसे का भर में बिखरे हुए सार्वजनिक, फेड पिछले हस्तक्षेपों थे अपेक्षाकृत लक्षित है. पहचानने कि तथ्य यह आकृति सकता नीतिगत निर्णय भविष्य में.

“ऐसा नहीं है फेड बूंदों से पैसे के लिए एक हेलीकाप्टर और फिर यह भूमि बेतरतीब ढंग से और समान रूप से और समान रूप से भर में आबादी, और लोगों को उन लोगों के ऊपर उठाओ डॉलर और पैसा खर्च कर रहे हैं और बंद करने के लिए दौड़,” पामर कहते हैं. “फेड हस्तक्षेप विशिष्ट तरीके में, और विशिष्ट लोगों को फायदा होगा।”

कागज, “कैसे मात्रात्मक सहजता काम करता है: सबूत पर पुनर्वित्त चैनल,” है नवीनतम अंक में प्रकाशित की आर्थिक अध्ययन की समीक्षा करें. लेखकों कर रहे हैं मार्को Di Maggio, एक एसोसिएट प्रोफेसर हार्वर्ड बिजनेस स्कूल; आमिर Kermani, एक एसोसिएट प्रोफेसर हास बिजनेस स्कूल के विश्वविद्यालय में कैलिफोर्निया में बर्कले, और पामर, अल्बर्ट और Jeanne स्पष्ट कैरियर के विकास में सहायक प्रोफेसर, एमआईटी प्रबंधन के स्लोन स्कूल.

बंधक राहत के लिए कुछ

की शुरूआत के मात्रात्मक सहजता के दौरान महान मंदी एक उल्लेखनीय विस्तार के द्वारा प्रयुक्त उपकरण केंद्रीय बैंकों. के बजाय सीमित अपनी जोत के लिए खजाना प्रतिभूतियों, अमेरिका के फेडरल रिजर्व की खरीद के लिए बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों — बांड के द्वारा समर्थित है घर के लिए ऋण दिया — यह करने के लिए अधिक गुंजाइश अर्थव्यवस्था को बढ़ावा देने के द्वारा, कम ब्याज दरों में एक और क्षेत्र के बांड बाजार.

पहले दौर की मात्रात्मक सहजता, QE1 है, जो नवंबर 2008 में शुरू हुआ, शामिल $1.25 खरब में बंधक खरीद. दूसरे दौर में, QE2 शुरू कर दिया जो सितंबर 2010 में, विशेष रूप से ध्यान केंद्रित पर खजाना प्रतिभूतियों. तीसरे दौर में, QE3, शुरू किया गया था सितम्बर 2012 में किया गया था और का एक संयोजन बंधक और ट्रेजरी सुरक्षा की खरीद.

का संचालन करने के लिए अध्ययन, शोधकर्ताओं पर भारी आकर्षित किया, एक डेटाबेस से Equifax, विशाल उपभोक्ता ऋण रिपोर्टिंग एजेंसी है, जो भी शामिल है, विस्तृत व्यक्तिगत स्तर बंधक के बारे में जानकारी. भी शामिल है कि आकार के व्यक्तिगत ऋण, ब्याज दरों, और अन्य देनदारियों. डेटाबेस कवर के बारे में 65 प्रतिशत के बंधक बाजार.

“यह मूल रूप से अनुमति दी करने के लिए हमें पता लगाने के प्रवाह को खिलाया बंधक खरीद करने के लिए नीचे अलग-अलग परिवारों — हम देख सकता था, जो पुनर्वित्त जब खिलाया था हस्तक्षेप करने के लिए ब्याज दरों में कम,” पामर कहते हैं.

अध्ययन में पाया गया है कि पुनर्वित्त गतिविधि में वृद्धि हुई है, के बारे में 170 प्रतिशत के दौरान QE1 के साथ, ब्याज दरों में छोड़ने से के बारे में 6.5 प्रतिशत करने के लिए 5 प्रतिशत की वृद्धि हुई । हालांकि, फेड क्रय गतिविधि पर अत्यधिक ध्यान केंद्रित “अनुरूप” बंधक-उन फिटिंग के दिशा निर्देशों के GSEs, जो अक्सर जनादेश होने के ऋण को कवर नहीं अधिक से अधिक 80 प्रतिशत के एक घर के मूल्य.

के साथ तंग आ गया लक्ष्य नहीं अपने संसाधनों पर निष्क्रिय बंधक, बहुत कम पुनर्वित्त से हुई लोगों के उन प्रकार के साथ घर के लिए ऋण.

“हमने देखा कि एक बहुत बड़ा अंतर में जो की तरह लग रहा था वे थे हो रही क्रेडिट के दौरान मात्रात्मक सहजता,” पामर कहते हैं.

इसका मतलब है कि QE1 को नजरअंदाज कर कई लोग हैं, जो इसे सबसे अधिक जरूरत. के साथ उपभोक्ताओं को निष्क्रिय बंधक, पर, कुल में थे भी बदतर वित्तीय जलडमरूमध्य जो लोगों की तुलना में डाल सकता है और अधिक इक्विटी अपने घरों में शुरू में.

डेटा की जाँच भौगोलिक दृष्टि से, शोधकर्ताओं ने यह भी पाया कि बहुत कम पुनर्वित्त में हुई “रेत” अमेरिका, जहां की एक बड़ी संख्या में सबप्राइम, निष्क्रिय बंधक जारी किए गए थे-विशेष रूप से फ्लोरिडा, एरिजोना, नेवादा, और अंतर्देशीय साम्राज्य के क्षेत्र कैलिफोर्निया.

“लोग हैं, जो बाहर के अनुरूप बंधक प्रणाली अक्सर कर रहे हैं जो उन लोगों की मदद की जरूरत है, सबसे अधिक है, चाहे वह है, क्योंकि अपने ऋण का आकार बहुत बड़ा है, या अपनी इक्विटी बहुत छोटा है, या अपने क्रेडिट स्कोर भी कम है,” पामर कहते हैं. “वे अक्सर जरूरत के प्रोत्साहन की सबसे अधिक है और अभी तक नहीं मिल सका, क्योंकि यह क्रेडिट भी तंग था.”

यह आसान ले लो

दिए गए दोनों सफलता और लक्षित प्रकृति के QE1, पामर पता चलता है कि भविष्य हस्तक्षेप हो सकता चौड़ी है ।

“एक हमारे takeaways है कि अगर फैनी और फ्रेडी आवश्यकताओं हो सकता है अस्थायी रूप से ढीला है, तो फेडरल रिजर्व के क्यूई की खरीद कर सकते हैं एक बहुत अधिक अच्छा है, क्योंकि वे अधिक तक पहुँच सकते हैं उधारकर्ताओं,” पामर कहते हैं.

अधिक मोटे तौर पर, सर्वेक्षण के आर्थिक परिदृश्य के रूप में Covid-19 महामारी जारी है, पामर कहते हैं, हम के लिए जारी रखना चाहिए कि कैसे जांच केंद्रीय बैंकों को राहत प्रदान कर सकते हैं, और जिसे करने के लिए. साथ ब्याज दरों में बहुत कम है, अमेरिकी फेडरल रिजर्व की पेशकश नहीं कर सकते बहुत व्यापक राहत का समायोजन करके दरों. और अधिक मदद से आ सकता है की तरह के प्रयासों के मुख्य सड़क उधार कार्यक्रम से मदद की परवाह अधिनियम, जो सितंबर के माध्यम से चलाता है.

“जब क्रेडिट बाजार बंद हो, वहाँ कम मौका के लिए अपने स्थानीय रेस्तरां या ऑटो शरीर गेराज या दुकान का लाभ लेने के लिए तथ्य यह है कि ब्याज दरें कम कर रहे हैं,” पामर कहते हैं. इसके बजाय, लक्षित कार्यक्रमों रहे हैं “वास्तव में एक प्रयास ध्यान केंद्रित करने के लिए मौद्रिक प्रोत्साहन से सीधे खिलाया, जो लोगों के लिए की जरूरत है।”

सुनिश्चित करने के लिए, उपभोक्ताओं को ऋण राहत पाने के नहीं हो सकता के रूप में खर्च करने के लिए तैयार सही अब के रूप में वे थे में 2008 या 2010. लेकिन यह देखते हुए आर्थिक संघर्ष के लिए 2020 को मुक्त कराने, किसी भी अतिरिक्त खर्च होगा उत्पादक, पामर कहते हैं.

“अगर लोगों को पुनर्वित्त कर सकते हैं अब ठीक है, वे जा रहे हैं शायद नहीं पर खरीदारी sprees,” वह कहते हैं । “लेकिन वहाँ है अभी भी एक बहुत की खपत हो रहा है कि बहुत मूल्यवान है।”